港股最新動向

1 month ago Raging Bull 0

上週最重要的財經新聞非有線寬頻易主莫屬。自三月份有線母公司九倉表示,由於長期虧損,九倉將不會注資入有線。而近期賣盤談判都已結束,如果不獲新投資者入股,有線寬頻將會結業。上週峰迴路轉,突然出現白武士,挽救有線寬頻。本來正在申請免費電視牌照的鄭家純及邱達昌領導的永升集團,出手入股有線寬頻。本來九倉想出售有線寬頻,套現離場,但是沒有投資者肯出九倉認為合理的價格。結果永升入股,但是手法卻令到九倉不能即時套現,對散戶投資者也有不確定的因素。

永升入股的方法也特別,是以公開發售(Open Offer),方式三供五。供股價為$0.21,比停牌前折讓67%。九倉表明不會供股,由永升包銷。同時九倉把四億股東貸款中的三億元,以$0.31轉為股份。完成供股後,永升將持有約46%,五億元供股款項將全數入有線,作為流動資金。公開發售與配股不同,股東只可以選擇供或不供股。沒有供股權可以讓散戶股東轉讓,小股東沒有部份套現的選擇。永升用公開發售的方法入股,是要直接注資入有線,讓有線可以維持經營,而不需要付款給九倉買入有線業務,或買殼。按有線和港府的續約條件,新股東未來仍要投資四十多億元發展有線及免費電視業務。永升買一個在營運中的電視公司,肯定比由零開始,發展一個免費電視台為低。

永升行政總裁邱達昌表示有信心三年內把有線扭虧為盈,短線內需要削減開支,裁員一成,或200人。復牌後有線股價表現十分波動,開市急跌25%,但下午邱達昌表示有信心扭轉頹勢,股價反彈,還升26%,至到$0.77。投資者似乎向邱達昌投下信心一票,相信新股東可創造奇蹟。其實自從互聯網掘起,嚴重影響傳統傳媒。首先遭殃的是雜誌,新聞週刊及月刊幾乎全部倒閉。互聯網可即是報導新聞,遲了一個月,一星期的新聞雜誌基本沒有傳在價值。接着就是報紙進入淘汰賽,本來香港有十多張日報,但近年已經大幅減少。最受歡迎的日報也要減少紙張,大力拓展網上報紙。互聯網近年也衝擊到傳統收費及免費電視,亞視去年結業。兩間收費電視,有線及Now幾年來都虧損經營。電訊盈科仍然肯支持NOW,但九倉連年虧損後,要止蝕,不肯每年再投入3億元。永升仍然對電視業務有憧憬,肯未來投資幾十億元。過去一年對電子傳媒是一場淘汰賽,數碼電台,亞視倒閉,加上有線易主,無視廣告收入每年減少。港府需要重新檢討電子傳媒政策,一定要考慮互聯網對傳統傳媒的衝擊。

金融界另一個重要新聞,是現任證監署的行政總裁歐達禮獲得連任。本地業界對歐達禮有保留,認為他的政策令到業界經營困難,及沒有顧及本地小經紀。但港府明顯對他監管方面滿意。最近證監提出上市改革諮詢結束,在現有上市委員會加上一個上市監察委員會及上市政策委員會,增加證監在上市程序的話事權。業界認為這改革是不需要,只要行政手段便可以達到目標。

最近證監在創業板上市公司,加大力度監管,停止幾間創業板全配售上市。一間上市第一天急升的創業板股,被證監叫停,要再配售股份,分散投資者才可以復牌。現在創業板已經沒有全配售,也見不到上市升幾倍的股份。所以創業板已經和主板沒有分別,最近一隻上市集資的創業板股,基本上和主板沒有分別。

泰和小貸(8252)是在揚州經營小貸的企業,因為申請上市時還未達到主板要求,因而在創業板上市。泰和經營貸款給小型企業,平均貸款額約1.5百萬元人民幣,都要有物業按揭,不要無按貸款。平均年期為一年半,利息約為13-16厘,壞帳率只有1.7%,比商業銀行低。資金全部是資本,因此毛利率及股本回報十分高。2016年純利下跌,主因是要扣除兩千萬元的上市費用。很少見到基本因素這麼好,及公司業務及帳目透明的創業板股份,基本上是屬於主板股份。

但從另一方面分析,如果創業板和主板沒有分別? 那麼創業板的功能便作廢?真正創業的公司在香港根本沒有上市集資的機會。這根本是違背成立創業板的原則?創業板的情況是一放就亂,一收就死。